来源：证券市场周刊
文丨秦佳丽
编辑丨李壮
随着六氟化钨行业步入量价齐升的景气周期，中船特气、、中巨芯等国内头部企业凭借产能优势，有望享受周期红利。
作为半导体先进制程和存储芯片制造中的关键电子特气，海外六氟化钨（WF6）正面临供应链紧张局面。受行业景气度上行影响，国内六氟化钨头部企业有望受益。目前具备相关产能优势的企业包括中船特气（688146.SH）、昊华科技（600378.SH）、中巨芯（688549.SH）。其中，中船特气现有六氟化钨产能为2000吨/年，昊华科技、中巨芯现有六氟化钨产能各为600吨/年。
从二级市场表现来看，相关企业股价于近期集体拉升。今年以来截至6月3日，中船特气区间股价涨幅达352%，其间中船特气收获多个涨停板，公司盘中股价于6月3日突破200元，创上市以来新高。
供应链收紧催化六氟化钨价格
中船特气、昊华科技等产能居前
由于原料供应紧张，海外六氟化钨核心供应商正计划大幅上调产品价格。据韩国媒体The Elec报道，SK Specialty、Foosung等核心供应商已正式通知电子、SK海力士、DBHitek等本土芯片巨头，将于2026年大幅上调六氟化钨价格，涨幅预计高达70%至90%。此外，日本关东电化、中央硝子通知韩国三星等半导体客户，受中国（钨粉等原料）出口管制影响，其库存只能持续到5月底到6月底，下半年供应量无法保障，建议寻求其他供应商。
作为半导体先进制程和存储芯片制造中的关键电子特气，需求端增长也在催化六氟化钨景气度上升。华创证券研报显示，六氟化钨是3D NAND（一种非易失性闪存技术）制造中钨填充工艺的关键前驱体，随着堆叠层数向300+层持续升级，单片晶圆对应的钨沉积需求显著提升，带动六氟化钨单耗持续增长。韩国半导体特种气体公司Foosung2025年业绩会披露，韩国已成为全球最大的六氟化钨市场，新增一条内存半导体生产线即可带来约150吨—300吨/年的额外需求。同时，随着存储芯片集成度不断提升、晶圆尺寸扩大，六氟化钨用量亦呈持续增长趋势。
从出口数据来看，今年我国六氟化钨量价齐升。据海关总署发布六氟化钨出口数据，今年1月—4月，六氟化钨出口均价分别为68.75美元/公斤、69.11美元/公斤、116.72美元/公斤、149.79美元/公斤，产品价格同、环比持续增长。出口量方面，今年1月—4月六氟化钨出口量共计156.03吨，同比增长7.10%。
伴随行业供需关系收紧，国内六氟化钨头部企业有望凭借现有产能优势，在该轮产业链景气爆发周期中充分受益。目前国内典型企业包括中船特气、昊华科技、中巨芯等具备六氟化钨产能成熟布局。
作为该行业领军企业，中船特气近期在投资者互动平台介绍，公司当前六氟化钨产能为2000吨/年，产品纯度均为6N级，已完全满足3DNAND、HBM及先进逻辑芯片制程需求，目前产能利用率处于较高水平。受下游存储芯片资本支出持续增长及AI驱动的HBM需求拉动，预计六氟化钨产品将在较长一段时间保持旺盛需求，近期公司收到部分客户关于产品供应的沟通需求。公司新增年产1000吨六氟化钨产能建设项目预计于2027年建成投产。
昊华科技亦是国内少数具备规模化六氟化钨生产能力的企业之一，公司近期在投资者互动平台表示，其六氟化钨产能600吨/年，公司产品可应用于存储介质，产品有供应国内外主要存储介质的生产企业。
中巨芯曾于2025年在投资者互动平台披露，公司拥有六氟化钨产品产能为600吨/年。另据公司财报，其5N5纯度高纯六氟化钨处于国内同类产品的领先水平，产品在中芯国际、华虹集团等国内主流客户通过认证并批量供货。
今年一季度，上述公司普遍实现业绩增长。其间中船特气、昊华科技分别实现归母净利润1.01亿元、3.08亿元，同比增长16.86%、66.73%；中巨芯实现归母净利润0.06亿元，同比扭亏为盈。
反映在盈利水平上，其间中船特气、昊华科技、中巨芯分别实现销售毛利率30.20%、23.97%、15.71%，同比增长1.4个百分点、1.28个百分点、7.63个百分点。
同时，部分企业获机构调研热情也在增加。今年以来截至6月3日，中船特气获得123家机构共计6次调研，昊华科技获得17家机构共计2次调研。
近期六氟化钨产业链公司在二级市场热度持续走高。今年以来截至6月3日，中船特气、昊华科技、中巨芯的区间股价涨幅分别达352.13%、30.32%、58.77%。其间中船特气收获多个涨停板，公司盘中股价于6月3日突破200元，创上市以来新高。
中船特气缩短六氟化钨调价周期
二季度有望“量价利”同步提升
中船特气是国内电子特种气体收入规模最大的企业之一，根据Linx Consulting数据，在2024年集成电路电子特种气体领域，中船特气销售收入全球排名第九，国内排名第一。
近年来，中船特气奉行“电子特气+三氟甲磺酸系列”双增长极策略。在电子特气领域，公司以三氟化氮、六氟化钨为核心产品，向高附加值电子特气及前驱体材料拓展，提升自主可控能力并进一步抢占海外市场份额，截至2025年底，除了已拥有六氟化钨产能2000吨，公司还建有三氟化氮产能18500吨，产能位居世界前列；在三氟甲磺酸系列领域，公司以医药中间体、催化剂等传统应用为基础，推动产品应用向新能源领域延伸。截至2025年末，公司三氟甲磺酸系列产品全球覆盖90%以上客户，整体市场容量占有率合计约70%。
2025年，公司核心产品销量普遍提升。其间公司三氟化氮、六氟化钨、三氟甲磺酸的销量分别为10578.56吨、1329.64吨、319.60吨，分别同比增长13.27%、3.40%、32.64%。
从主营业务构成来看，电子特种气体为中船特气贡献主要收入来源，同时三氟甲磺酸营收增长显著。2025年，公司电子特种气体、三氟甲磺酸系列分别实现营业收入19.27亿元、2.99亿元，营业规模分别同比增长12.42%、44.85%；两大业务贡献营收占比分别为86.56%、13.44%，其中三氟甲磺酸系列产品贡献营收占比同比提升2.58个百分点。
从产品盈利能力来看，该年中船特气的电子特气毛利率有所下滑，三氟甲磺酸毛利率提升明显。2025年，公司电子特种气体毛利率24.93%，同比减少2.95个百分点；三氟甲磺酸系列产品毛利率46.08%，同比增加10.99个百分点。公司财报显示，其三氟甲磺酸系列产品保持着良好的发展势头，未来有望成长为公司新的业绩增长极。
当前中船特气业绩持续提升，继2025年归母净利润同比增长12.43%至3.46亿元后，今年一季度，公司归母净利润同比增长16.86%至1.01亿元，业绩增长原因系市场需求增长、调整部分产品销售价格，以及销售增长同步带动利润增长。
中船特气盈利回暖背后，今年钨粉成本顺利传导。据申万宏源研报，2025年以来，六氟化钨核心原材料钨粉价格快速上涨，对产品盈利造成较大冲击；2026年一季度，钨粉价格维持快速上涨趋势，均价达173.96万元/吨（同比增幅超453%），但成本传导顺利，公司季度毛利率已呈现回升趋势，预计二季度产品顺价工作将逐步完成。全球来看，由于国内钨产品出口限制，日本核心供应商发出六氟化钨断供预警，2026年下半年供应存在较大不确定性。公司产品有望持续受益，切入境外核心客户，迎来量、价、利同步提升。
面对上游钨粉价格的快速上涨，中船特气的六氟化钨产品定价机制从年度转向更短周期。中船特气近日在接受机构调研时介绍，公司正将调价机制由年度逐步过渡至季度，并计划进一步向月度调价演进，以更及时、真实地反映当期收入与利润贡献。调价逻辑以成本传导为基础，但核心盈利来源于公司技术工艺、品质控制及稳定供应能力。客户接受度经历阶段性转变，部分海外客户已提出以长协锁定订单，价格让步换取增量供应保障。
昊华科技“3+1”业务持续增长
六氟化钨价格参考市场波动调整
昊华科技系国内氟化工行业龙头，公司同时在电子化学品、高端制造化工材料、碳减排业务布局，形成“3+1”板块格局。其中，电子化学品业务以含氟电子特气为核心，主要产品包括三氟化氮、六氟化硫、四氟化碳及氟碳类气体等，市场份额居行业前列。
近年来，高端氟材料板块构成昊华科技的营收支柱。回溯2025年，公司高端氟材料板块实现营收99.39亿元，在公司总营收贡献占比近六成，该板块毛利率达21.61%，同比增加8.20个百分点。就电子化学品板块而言，该板块实现营收11.38亿元，占比约6.82%，该板块毛利率24.12%，同比减少2.99个百分点。
当前公司盈利能力持续提升。继2025年归母净利润同比增长37.07%至14.44亿元后，今年一季度，公司实现归母净利润3.08亿元，同比增长66.73%。公司一季度业绩的高增主要系氟化工业务一体化管理效能显著，制冷剂市场价格维持高位运行、锂电业务市场复苏以及公司内部卓越运营与提质增效。
今年一季度，“3+1”板块持续协同发力。公司财报显示，其间公司核心业务氟化工业务板块整体销售收入同比增长40.60%，毛利同比增长69.45%，毛利率同比提升3.93个百分点；高端制造化工材料板块整体格局保持稳中有升，板块整体销售收入同比增长5.61%，毛利同比增长18.28%，毛利率同比增长4.36个百分点；碳减排及工程技术服务板块收入同比增长 55.50%，毛利同比增长24.56%。
在电子化学品业务方面，其间昊华科技面对含氟气体产品市场均价同比下降形势，坚持以量补价策略，发挥特种气体品种齐全、客户配套保障能力强的优势，释放三氟化氮、六氟化硫等产品的新增产能，巩固并扩大市场份额，同时努力推广新品种市场应用，开发增量客户，整体业务板块销售收入同比增长20.92%，毛利同比增长12.43%。
在投资者互动平台，昊华科技进一步介绍，近期六氟化钨价格上涨是由于生产原料价格的上涨，带动了产品价格的上涨，六氟化钨产品售价会参考市场波动及成本变化等因素适时进行调整。
中巨芯一季度扭亏为盈
拟定增募资加码电子化学品布局
围绕“专注于半导体制造支撑业”的事业定位，中巨芯当前主要从事电子湿化学品、电子特种气体和前驱体材料的研发、生产和销售，公司产品应用于集成电路、显示面板以及光伏等领域的清洗、刻蚀、成膜等制造工艺环节。
据公司财报，在电子特种气体方面，中巨芯承担了多项国家科技部重点研发项目，目前已实现6N纯度高纯氯气、6N纯度高纯氯化氢、4N5纯度六氟丁二烯、5N纯度三氟甲烷、5N纯度八氟环丁烷、4N纯度八氟环戊烯和5N5纯度高纯六氟化钨量产，产品技术处于国内同类产品的领先水平，已在中芯国际、华虹集团等国内主流客户通过认证并批量供货。
2025年，中巨芯实现归母净利润-1659.62万元，归母扣非净利润-3458.49万元。公司业绩亏损原因包括部分产品销售单价出现下滑，全资子公司凯圣氟化学经营业绩不及预期，计提3942.79万元商誉减值准备；部分产品尚未实现规模效应，研发投入增大及管理成本上升等。
该年中巨芯主营产品销量其实整体增长。其间电子湿化学品板块系列产品、电子特种气体及前驱体板块系列产品分别累计销售153060.66吨、2651.92吨，分别同比增长24.29%、8.06%。
Wind数据显示，在中巨芯营业构成中，电子湿化学品是公司的营收支柱。2025年，公司电子湿化学品实现8.79亿元，同比增长17.29%，贡献营收占比超七成。该板块毛利率为12.65%，同比增加0.60个百分点。电子特种气体及前驱体实现营收2.89亿元，同比增长17.26%。该板块毛利率17.43%，同比减少3.27个百分点。
今年一季度，中巨芯扭亏为盈，实现归母净利润637.67万元，原因主要在于报告期内产品毛利率与上年同期相比有所提升。
近日，中巨芯拟实施定增加码电子化学品布局。5月15日，中巨芯披露定增预案，公司拟采取竞价发行方式向特定对象发行股票，发行股票的数量不超过1.48亿股，募集资金总额不超过8亿元，用于投资建设新增年产6万吨电子级硫酸项目、集成电路关键电子材料华北生产基地建设项目、补充流动资金，对应拟投入募资金额分别为2亿元、3.6亿元、2.4亿元。
公司此次定增旨在依托公司先进技术，抢抓下游对电子级硫酸、电子级硝酸等产品需求增长窗口，助力核心业务持续拓展。公告显示，公司拟建设的年产6万吨电子级硫酸项目产品金属杂质控制稳定达到G5级，颗粒与各项指标均满足高端制程要求，可有效填补国内高端供应的产能短板，契合下游对该产品增量的需求；集成电路关键电子材料华北生产基地建设项目填补华北区域供给空白，可实现本地化就近供应，匹配下游产业刚性需求。
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